本文是一篇会计论文，本文基于2010至2022年沪深A股上市公司的数据样本，实证分析ESG表现与企业绩效之间的关系，并引入分析师关注作为中介变量，研究分析师关注在ESG表现与企业绩效的关系中发挥的作用机制。
第一章绪论
第一节研究背景与研究意义
一、研究背景
ESG是环境（Environmental）、社会（Social）和公司治理（Governance）的缩写，是一种综合性的评估框架，用于衡量企业在环境、社会和治理方面的表现。ESG是一种关注企业环境、社会、治理绩效而非财务绩效的投资理念和企业评价标准，其目标在于发掘关注环境、有社会责任心的企业。通过ESG评价，企业可以明确自身的可持续发展目标和方向，制定可持续发展战略，从而推动企业的可持续发展，为社会和环境做出积极贡献。ESG起源于20世纪产生的伦理投资，投资者基于信仰和寻求社会积极价值的目的进行投资。最初，ESG更多地被看作是一种投资筛选工具，用于避免投资于在环境、社会或治理方面表现不佳的公司。随着全球对可持续发展和环境保护的日益重视，国际组织和投资机构开始积极推广ESG理念，联合国环境规划署（UNEP）等机构发布了相关指南和标准，促进了ESG评价和信息披露的规范化，在UNPRI的推动下大大加快了ESG投资的落地进程，ESG投资的理念逐步形成，ESG投资的原则正式确立。中国政府正不断加强企业的监管，要求企业建立健全治理结构，并推动透明度和信息披露的要求。这不仅有助于推动资本市场的可持续发展，还能引导更多的资金流向具有可持续性的项目和企业。中国证监会通过发布一系列关于上市公司披露ESG报告的指导文件，为企业提供了明确的规则和指导，推动A股市场上市公司可持续发展信息的透明化，强调ESG报告的信息披露应客观、真实，禁止选择性披露、与依法披露的信息冲突或误导行为。在环境信息披露方面，证监会鼓励第三方鉴证，并要求上市公司详述“报告期内循环经济的具体情况”。由此可见，对于上市公司ESG报告的披露标准受到更高的监管，对上市公司发布的ESG报告有了更为严格的要求和披露指引。随着国内双碳目标的落实进度，ESG管理体系的完善和规范程度，以及监管部门的监管力度，ESG表现越来越成为衡量一家企业可持续发展绩效和长期投资价值的重要参考要素。
第二节研究方法与研究内容
一、研究方法
本文通过实证研究ESG表现与企业绩效的关系，并查阅国内外相关文献梳理ESG表现对企业绩效的影响。在实证研究部分，本文主要通过对模型中各变量进行相关的回归分析，采用固定效应回归、工具变量法进行实证检验等方式进行的。本文的实证分析工具主要包括Excel和Stata17.0。
二、研究内容
第一章为绪论。首先，本章将说明本文的研究思路与方法，并据此明确全文的研究目标、研究范围以及需解决的核心问题；最后，阐述本文的创新与不足之处。
第二章为文献综述。在这一部分将回顾国内外相关文献，以期为本文的研究提供扎实的理论基础和文献支撑。第一是ESG表现对企业绩效的影响因素类的文献梳理；第二是分析师关注对企业绩效影响因素类的文献梳理；第三是企业ESG表现对分析师关注的影响因素类的文献梳理。最后对上述文献梳理进行述评。
为概念界定和理论基础。本章将对本文的核心概念ESG、分析师关注、企业绩效进行详细阐述，并对信号传递理论和利益相关者理论等进行论述，为后文提供理论支撑。
第四章为研究假设与研究设计。首先，对ESG与企业绩效的关系进行研究探讨，并在此基础上提出相应的研究假设；其次，以分析师关注作为中介变量探究ESG表现对企业绩效的作用机制，并进行理论分析和提出假设。最后进行变量设定和模型构建。
第五章是实证检验和结果分析。本章对前文提出的假设进行实证检验，得出ESG表现对企业绩效影响的实证结果，并对结果进行深入的分析和解释。此外，还将对假设进行稳健性检验和内生性检验。
第六章为研究结论与政策建议。本章将深入剖析ESG表现对企业绩效影响的实质，进而提出一系列切实可行的政策建议。这些建议旨在引导企业更加重视ESG因素，提升ESG表现，以实现可持续发展和长期价值最大化。同时，也期望政府、监管机构等能够加强对企业ESG实践的监管和引导，推动ESG理念在全社会范围内的普及和应用。
第二章文献综述
第一节ESG表现对企业绩效的影响类文献梳理
一、ESG表现与企业绩效正相关
大多数学者通过对企业ESG表现的研究，认为ESG评级与企业绩效正相关。国外学者Limkriangkrai M等（2017）基于澳大利亚上市公司ESG评级数据研究得出结论，ESG投资能有效降低企业的经营风险，提升企业绩效。Laura等（2020）以美国上市保险公司为研究对象，发现ESG投资能分散企业的风险，从而提升了企业的稳定性。Baran等（2022）通过对8家在波兰能源行业占据主导地位的公司进行研究，认为ESG表现显著提高了企业股本回报率、资产回报率和销售回报率，ESG表现与企业财务绩效正相关。Hřebíček等（2014）认为ESG评级是衡量企业可持续性绩效的标准，ESG评分体现了企业的发展质量。Iamandi等（2019）、Christensen等（2021）认为良好的ESG表现增强了企业的透明度，有利于吸引投资者，从而降低了企业的融资成本并提高了企业的市场竞争力。Banke等（2022）基于德国上市公司数据研究发现，优秀的ESG表现往往能赢得投资者与消费者的青睐与认可，从而提高公司股价，为企业带来声誉。国内学者席龙胜和赵辉（2022）以沪深A股上市公司为研究样本，认为ESG实践有助于推动企业实施绿色创新战略，减少经营风险，并缓解其融资难题。从而增强企业的盈余持续性。雒京华和赵博雅（2022）在对中国A股非金融类上市公司的研究中得出结论，ESG实践有利于提升企业短期财务绩效，而制度环境在一定程度上会削弱ESG实践对企业短期财务绩效的促进作用。席龙胜和王岩（2022）以2009—2020年沪深A股上市公司数据为研究样本，实证检验认为企业ESG信息披露能有效降低信息不对称风险，从而有效抑制企业股价崩盘风险。盛明泉，余璐和王文兵（2022）研究认为企业ESG表现能有效提高企业信息透明度，缓解企业的融资约束和促进企业技术创新。
第二节分析师关注对企业绩效的影响类文献梳理
一、分析师关注对企业绩效的正面效应
证券分析师作为资本市场不可或缺的关键角色，凭借其专业知识对上市公司进行跟踪报告，对企业绩效具有积极影响。陈钦源等（2017）基于2003—2014年沪深A股上市公司样本，研究发现，分析师的跟踪行为在企业创新过程中能有效减轻代理问题，从而推动企业的创新活动，增加了企业专利产量。Paul等（2001）认为分析师关注不仅有助于减轻投资者与企业之间的信息不对称难题，同时还能对企业管理层实施有效监督。李春涛等（2014）以中国上市公司数据为样本，认为分析师能对上市公司进行有效地监管，发挥分析师的公司治理作用，减少企业的盈余管理。严若森和叶云龙（2017）也认为分析师关注降低了大股东与中小股东的代理成本，同时也有效缓解了企业的融资约束问题。Chen等（2015）以中国上市公司数据为样本，研究认为分析师关注与企业价值正相关，当分析师关注下降时企业现金流也随之减少，股东与管理层的代理问题愈发严重。曾军等（2020）深入探讨了分析师关注在高管强制变更对企业创新投入影响中所起的调节作用，发现分析师的跟踪行为有助于抑制企业高管团队的短视倾向，保持高管层的稳定，进而有效减轻高管强制变更对企业创新投入的消极影响。凌鸿程（2018）以2005—2015年沪深A股上市公司数据为样本，实证研究了分析师关注与企业资本结构动态调整的关系，发现分析师关注通过减少资本市场的信息不对称性，从而降低了企业资本结构调整的成本。杨敏和陈晓红（2016）基于新上市公司数据，研究发现分析师关注提升了企业的治理水平和企业价值，分析师关注规模与企业超额收益正相关。江新峰和张东旭（2014）运用Tobit模型研究了中国制造业中小板上市公司数据，认为分析师关注发挥了企业外部的监督和治理作用，能够有效抑制企业的非效率投资现象。
第三章概念界定与理论基础················11
第一节概念界定··········································11
一、ESG表现······································11
二、分析师关注······························12
第四章研究假设与研究设计·····························18
第一节研究假设······························18
一、ESG表现对企业绩效的影响···························18
二、分析师关注对ESG表现与企业绩效关系的影响·····································19
第五章实证检验与结果分析····························23
第一节描述性统计与相关性分析·······························23
一、描述性统计······························23
二、相关性分析···························24
第五章实证检验与结果分析
第一节描述性统计与相关性分析
一、描述性统计
描述性统计结果如表5-1所示，去除ST企业和极端值后共得到27000个样本观测值。企业绩效CFP最大值为0.880，最小值为-1.859，这表明我国上市公司的企业绩效普遍偏低。我国上市公司ESG表现的最大值为9，最小值为1，标准差达到1.125，表明各公司间ESG表现存在显著差异，各上市公司对ESG重视程度存在着差异。中介变量分析师关注最大值为75，最小值为1，标准差为10.33，说明部分上市公司得到证券分析师的密切关注，各上市公司受到分析师关注的情况存在较大差异。企业规模Size的最大值为28.64，最小值为15.58，这表明样本企业规模普遍较大，且规模间的差异相对较小。资产负债率Lev和现金流比率Cash最大值分别为1.957和0.876，最小值分别为0.007和-1.938，这表明我国上市公司的资产负债率普遍偏高，且长期偿债能力强于短期偿债能力。董事会人数Board最大值为2.890，最小值为1.099，标准差为0.201，样本企业董事会人数的差异相对较小。第一大股东持股比例Top1的最大值为0.900，最小值为0.003，平均值为0.344，这表明第一大股东持股比例普遍偏高，且不同样本企业间存在较大差异。至于产权性质Soe，其平均值为0.362，意味着国有企业占比为36.2%，数量上略少于非国有企业。
第六章研究结论与政策建议
第一节研究结论
ESG表现作为现代企业的重要考量因素，其深远影响不容忽视。它不仅直接关系到企业的长期绩效与竞争力，更是企业积极履行环境保护、社会责任和优质治理的重要体现。在当今社会，ESG因素已经成为塑造企业形象、影响投资者决策的重要因素，更是企业实现可持续发展和社会价值共创的重要策略工具。分析师的关注对于企业的ESG表现和企业绩效之间可能存在重要关联。分析师在资本市场中扮演着举足轻重的角色，他们的关注和评价可能会对企业的股价、市场表现和声誉产生影响。同时，分析师的专业能力和独立性也可以帮助投资者更好地理解企业的ESG表现，进而作出更为明智的投资选择。通过研究“ESG表现、分析师关注与企业绩效”可以帮助我们更好地理解企业如何通过优化ESG表现来提升企业绩效，以及分析师如何从ESG角度评估企业的价值和风险，这有助于促进企业的可持续发展，为社会和环境带来正面效益。因此，本文基于2010至2022年沪深A股上市公司的数据样本，实证分析ESG表现与企业绩效之间的关系，并引入分析师关注作为中介变量，研究分析师关注在ESG表现与企业绩效的关系中发挥的作用机制，得出如下结论：
第一，良好的ESG表现对企业绩效具有促进作用。公司ESG表现的提升可以增加其被机构投资者投资或者加大布局力度的可能性，从而能降低公司的融资成本和获得更多发展资源，提升其经营绩效。ESG报告有助于企业更加关注长期发展，引导企业将目光从短期利润转向长期价值创造。企业在社会责任和环境保护方面的投资，可以树立一个积极、正面的社会形象，这种形象不仅可以让企业获得消费者的认可和信任，还可以吸引更多的潜在的客户。通过公开披露ESG实践，企业可以展示对环境、社会和治理的关注，并提升品牌声誉。
第二，分析师关注在ESG表现与企业绩效之间起到了中介作用。ESG表现好的企业更容易获得证券分析师的关注，分析师在ESG数据收集和分析方面发挥着重要作用，他们通过深入研究公司的ESG表现，了解公司在环境、社会和治理方面的实践和绩效，从而为投资者提供有关企业价值和潜在风险的更全面评估，缓解了企业与投资者之间的信息不对称问题。分析师的关注和监督可以促使企业更加规范和合规地运营，避免或减少企业的违规行为和风险。分析师的关注和报道，可以提升企业的品牌形象和知名度，从而吸引更多的投资者和客户关注，促进企业的发展。
参考文献（略）