本文是一篇会计论文，本文选取传统零售业上市公司翠微股份并购第三方支付公司海科融通的案例，探究企业并购转型的动因及其经济后果，并提出相关建议，为有意开辟第三方支付业务的企业提供借鉴与参考。
第1章引言
1.1研究背景和意义
1.1.1研究背景
零售行业是拉动GDP增长的“三驾马车”中“消费”这一环节的重要支柱。近几年，世界零售巨头纷纷涌入中国市场，加上电商平台、直播带货等新零售业态的兴起，使得我国传统零售行业面临着巨大的冲击和挑战。经济增速放缓叠加疫情影响，更是让零售业逐渐走向低迷状态。结合生命周期理论及行业发展现状进行分析，可以发现目前我国零售行业已进入成熟期阶段，市场已处于充分竞争状态，零售企业扩大市场份额，抢占利润空间的可能性越发减小。在这种行业背景下，传统零售企业想要突破发展瓶颈，寻求新的利润增长空间，就必须调整企业战略方向，与市场前沿和消费体验接轨，通过科技赋能，打造企业核心竞争力，在激烈的市场竞争中寻找发展的红海，如此才能走出生存困境，完成转型升级。
随着经济的发展，消费者对于支付环节安全性和便捷性的要求愈发提高，因此推动了第三方支付产业的发展。自2013年以来，中国的支付市场凭借第三方支付便捷、安全且高效的支付体验，已跻身于世界支付领域的领先地位。数字化转型的驱动下，第三方支付业务不断进行产品迭代，变革创新。中国人民银行副行长范一飞在第九届中国支付清算论坛上表示，数字经济的兴起和发展不断强化支付产业在现代经济和金融体系中的作用，可以预见支付产业将会在下一个十年实现跨越式发展。
1.2研究内容和方法
1.2.1研究内容
全文主要分为以下五个章节。
第一章是引言。引言包括三个部分，分别是研究背景和意义，研究内容和方法及研究的创新点与不足。
第二章是相关理论与文献综述。首先对并购、第三方支付等概念进行定义；其次对协同效应理论、战略调整理论和多元化经营理论进行梳理；再次介绍事件研究法、财务指标分析法和非财务指标分析法等绩效评价方法；最后梳理并购动因和并购经济后果等方面的相关文献，并进行总结评述。
第三章是案例介绍，包括行业发展概况、并购双方基本情况介绍和并购案例概况三个部分。首先介绍零售行业和第三方支付行业的发展现状，其次介绍翠微股份和海科融通两家企业的基本情况，最后对整个并购案例背景、并购事件过程和并购方案的选择进行梳理和介绍。
第四章是案例分析。本章为全文的重点，主要分为并购动因分析和并购后果分析两部分。在并购动因分析部分，结合并购双方所处行业的发展现状、企业自身的经营状况和国资委实控人背景进行展开，主要体现为整合国有资源，促进资产增值；开辟第三方支付，规避行业壁垒；拓展新零售业态，提升盈利能力；发挥协同效应，实现转型升级四个方面；在并购后果分析部分，首先通过事件研究法评价并购后短期和长期股票市场反应，其次运用财务指标法分析并购后翠微股份的盈利能力、偿债能力、营运能力及成长能力等各项数据指标的变化，再次采用非财务指标分析法剖析并购对企业战略布局、经营模式及业务结构的影响，在此过程中融入并购动因实现情况的分析，最后结合第三方支付行业的特点，分析翠微股份此次并购存在的风险情况，包括牌照续展风险、业务经营风险、技术革新风险和市场竞争风险等四个方面。
第五章是结论和建议。对本文进行总结，并结合本次并购动因及后果对拟并购第三方支付企业的公司提出相关的建议和意见。
第2章相关理论与文献综述
2.1相关理论
2.1.1相关概念
1.并购
并购的内涵比较广泛，一般包括兼并和收购。并购的实质是在企业控制权运动过程中，各权利主体依据企业产权作出的制度安排而进行的一种权利让渡行为。
按照并购后双方法人地位的变化，并购可以分为吸收合并、控股合并和新设合并。吸收合并是指两家或两家以上企业合并成一家企业，并购后只有并购方存续，而被并购方则失去独立法人地位。控股合并是指企业通过收购其他企业的股份或者资产，从而取得对被并购方控制权的一种合并形式，交易完成后并购双方都保留独立法人地位。新设合并是指两家或两家以上的企业合并后，成立一个新的企业，并购双方注销法人资格，成立一个新的法人实体。
按照并购双方所处的行业属性，可以将并购分为横向并购、纵向并购和混合并购。横向并购是指同一行业内企业之间并购的行为，主要为了减少同业竞争，形成规模效应和提高市场份额。纵向并购发生于不同行业的企业之间，并购双方一般属于同一产业链的上下游关系，纵向并购有助于建立成本优势，优化资源配置，提升经营效率。而混合并购是主营业务之间没有直接关联且处于不同行业的两个企业之间的并购。企业通过混合并购可以拓展新的业务，增加盈利来源，实现多元化经营，提高风险防范能力；但混合并购也有可能因为对陌生领域经营不当，导致企业现金流断裂并引发破产风险。
2.2文献综述
2.2.1并购动因
并购动因即企业并购行为的出发点，也是企业进行并购所要达到的目。通过梳理国内外学者对于并购动因的研究，可以将其分类为一般并购动因和跨界并购动因。一般并购动因主要为：优化资源配置、增强市场势力和获得协同效应；而跨界并购动因除了具备一般并购动因的要素外，还体现为多元化经营分散风险及实现转型升级的战略目标等方面。
1.一般并购动因
Fame和Jensen（1983）认为并购后企业所有权结构和管理层结构均发生了变化，这在一定程度上可以抑制代理问题的产生，从公司治理的角度进一步分析了并购的动因。Nguyen、Yung和Sun（2012）采取实证研究的方法分析了3520个并购事件，最终得出绝大多数企业进行并购是为了提高市场占有率，增强自身在市场上的优势这一结论。Maksimovic和Phillips（2013）发现，扩大经营范围、提高生产力和市场份额是大部分企业进行并购的目的。Ruback(1992）通过实证分析对比了并购前后公司的经营业绩，发现并购后公司的经营业绩和企业价值都有所提高，证明了公司在经营活动中能够利用资金流动性与投机性的互补，从而实现财务上的协同作用。Berkovitch和Narayanan（1991）认为企业并购的动机是为了达到协同作用，也就是以合作为目的进行的并购会产生积极的影响。郑琳倩和吴益兵（2014）从互联网行业出发，通过研究互联网企业在2010-2013年的并购情况，发现扩大用户群体、获取核心技术及提高市场份额是互联网行业并购的主要动因。李雪莲等（2003）通过对1990-2001年国际金融并购案例进行研究分析，发现并购后企业规模进一步扩大，市场份额也得到提高，企业在市场上的议价能力也有所增强。韩金红（2019）认为并购动因主要分为三方面：一是为了增加流量、提高市场占有率，二是为了扩大营业范围，提升综合实力；三是为了增强市场竞争力，形成规模效应。唐兵（2012）认为企业并购的主要驱动来源于企业间的协同作用力，横向并购能够带来规模经济，纵向并购能够形成成本优势，而混合并购则两者兼具备。
第3章 案例介绍 ............................ 13
3.1 行业发展概况 .................................... 13
3.1.1 零售行业发展概况 ............................... 13
3.1.2 第三方支付行业发展概况 ............................. 14
第4章 案例分析 .......................................... 23
4.1 并购动因分析 .................................... 23
4.1.1 整合国有资源,促进资产增值 .............................. 23
4.1.2 开辟第三方支付,规避行业壁垒 ............................. 23
第5章 结论与建议 .......................... 45
5.1 结论 ............................... 45
5.2 建议 ................................. 46
第4章案例分析4.1并购动因分析
4.1.1整合国有资源，促进资产增值
从图3-5可以看出，翠微股份并购海科融通，实际为海淀国资内部资源整合。翠微股份新增第三方支付业务后，可为自身发展注入优质资产，促进企业转变经营方向和资产质量。将海科融通的支付技术融入到翠微股份的业务场景中，可以促进商业与支付的有机结合。一方面，翠微股份拥有丰富的商超资源，可以为海科融通建立稳定的客户渠道基础，在带动业务增长的同时助力海科融通发力更完善的数字化产品及解决方案。另一方面，海科融通成熟的支付技术有利于提升翠微股份的运营水平和管理能力，借助金融科技的作用推动翠微商业生态的建设与发展。此次并购，通过资源整合实现优势互补，在提高交易双方整体竞争实力的同时推动了国有企业改革，促进国有资产质量提升。
4.1.2开辟第三方支付，规避行业壁垒
基于新兴技术发展起来的第三方支付行业，主要存在以下四个行业壁垒：许可牌照壁垒、资金壁垒、技术壁垒和品牌壁垒。首先，第三方支付业务的开展，以取得支付业务许可证为前提。而在“严监管”态势下，央行自2016年以来未再发放新的支付业务许可，支付牌照成为上市公司进入第三方支付行业的首要壁垒。其次，申请从事支付业务的机构，需满足注册资本不少于1亿元人民币的条件。只有拥有一定的资金实力，才能在规模经济效益日显的市场环境和竞争激烈的行业较量中抢占市场份额；再次，互联网支付的复杂性对支付系统的稳定性、安全性要求极高。支付机构必须具备较为成熟的技术体系，才能应对支付难题、降低非系统性风险，同时需持续创新、增强研发能力，才能适应市场发展需要，此为第三方支付行业的技术壁垒；最后，支付服务关系到用户的支付体验和资金安全，支付机构需依靠长时间可靠的产品和周到的服务树立自身品牌和口碑，建立用户满意度与信任度，才能在众多竞争者中抢占一席之地。海科融通作为国内第一批取得第三方支付业务许可的公司，拥有多年的支付领域服务经验，且具备较为完善的产品设备以及较为成熟领先的支付技术，翠微股份并购海科融通，成功规避了上述行业壁垒，迅速开辟第三方支付业务，为企业拓展业务范围，实现战略转型奠定了基础。
第5章结论与建议
5.1结论
传统零售行业已进入成熟期阶段，市场容量趋于饱和。面对行业增长乏力的局面和电商平台、直播带货等新型零售业态的冲击，翠微股份积极寻求新的利润增长点，持续推进商业与科技相融合的战略规划，推动主营业务转型升级。而第三方支付行业在互联网经济的驱动下迅速发展，在移动支付的日常化和数字经济的推广等外部因素的影响下，未来将迎来稳定增长的市场前景。本文对翠微股份并购海科融通的案例进行研究，重点讨论了企业并购的动因和并购的后果，得出如下结论。
从并购动因看，翠微股份并购海科融通，实际为海淀区国资委推动国有资源内部整合，以提高国有资本的运作效率。翠微股份面对多年营收持续下降的发展困境，急需新业务注入以提高企业经营效益，而海科融通长年为中小微商户提供支付解决方案，具有较为成熟的支付技术，翠微股份并购海科融通，可以规避第三方支付行业的层层壁垒，快速进入新兴发展领域。同时，商业与支付的结合，可以发挥协同作用，助力翠微股份拓展新零售业态，提升盈利能力，实现转型升级。
在并购的后果方面，首先，本文运用事件研究法对并购后资本市场反应进行研究，发现短期和长期资本市场均对翠微股份并购事件持积极看好的态度；其次，本文对翠微股份2017-2022年Q3的财务指标进行分析，发现并购提升了翠微股份的偿债能力和成长能力，增强了企业的发展潜力。虽然盈利能力和营运能力因实体零售行业受疫情影响有所下降，但从并购的角度看，盈利能力还是较并购前有所增强，企业抗风险能力也得到提高。再次，本文从战略布局、经营模式和业务结构等非财务指标对并购后果进行分析，发现并购促使翠微股份形成“商业+科技”的战略布局，第三方支付业务推动“翠微商圈”形成“支付+营销”的新零售业态，并为收入来源提供稳定支撑，助力翠微股份优化主营业务结构，提升盈利能力。
参考文献（略）