本文是一篇财务管理论文，本文尝试性地提出一些建议，短期来看，可以调整资产结构、远离明星捆绑和尽快进行监督与改进；长期来看，建立财务预警系统、提升制剧能力和联合相关部门建立协商机制，希望X公司可以结合实际情况进一步进行完善措施，以防止陷入财务危机。
1 绪论
1.1 研究背景和意义
1.1.1 研究背景
在文化产业中，传媒业扮演着至关重要的角色，因此，提升我国的文化实力已成为我国文化建设的战略重心，同时也是增强国家核心竞争力、实现中国民族伟大复兴的关键前提。在全球化进程不断加快的今天，传媒产业的发展与竞争已经成为全球范围内各国综合国力较量的焦点[2]。在“十一五”时期，国家开始高度重视文化体制建设和文化产业的繁荣，提出了振兴文化产业等政策措施，以推动文化产业的蓬勃发展。在全球化进程不断加快的今天，传媒产业的发展与竞争已经成为全球范围内各国综合国力较量的焦点。随着我国经济市场化进程的加速，传媒行业中的众多机构也开始向企业化集团化的事业单位转型，管理模式也从最初单一地履行政治属性，向同时兼顾社会效益和经济效益的方向转变，为社会提供舆论宣导和公共服务[1]。在传统媒介需求日益下滑的情况下，传媒行业中的很多公司正在进行着前所未有的改革，利润模式成了权衡企业成功与否的决定性因素，传媒公司转型改制完成后，会受到市场的考验，只有按照现有市场经济的规律进行投资和运营才能长久地生存[3]。
1.1.2 研究意义
面对如此快速的发展趋势，传媒公司面对的内外部风险势必会影响到公司运营的各个环节。虽然如今传媒业的发展趋势较好，然而其也存在很多不能忽略的财务问题也许会对企业发展带来影响以及潜在的危机，提前预知风险就很重要。在风险管理的领域中，面对错综复杂的国际环境时，财务风险的凸显使得财务风险预警的研究变得尤为紧迫，因此，如何准确地判断公司是否处于风险之中，具有极其重要的现实意义。企业应该采取措施来降低风险，同时也要努力实现利润的最大化。若无法及时有效地控制和解决财务风险，企业将面临严峻的财务挑战，甚至可能陷入破产的深渊。因此，对于财务风险的及时监测和评估显得尤为必要[4]。随着国家政策不断利好，传媒行业企业大量涌现，随之会带来一系列的问题。
1.2 国内外研究综述
1.2.1 国外研究综述
随着工业化的不断推进，国外相关研究呈现出蓬勃发展的态势，欧洲国家的企业越来越多，在这个时候管理者在经营过程中发现，企业会面临各种各样的风险。20世纪初，学者们对财务风险控制与防范停留在通过事后控制[5]。据他们所述，上市公司所面临的财务风险意味着企业在资金方面可能会出现无法偿还债权人利息或优先股股东的股息等问题，从而导致企业透支其银行信用、资不抵债以及依法进入破产程序。Beaver(1966)认为，企业犹如一座由资金构成的蓄水池，其中蕴含着资金的流入和流出过程，而企业所面临的财务风险则如同蓄水池中的水流干涸一般；同时，财务风险又是一种不确定性因素，它具有模糊性。他将企业的财务风险定义为由于资金流断裂而导致无法按时偿还优先股股息和债券利息，从而可能导致破产的风险，并首次提出将统计学方法引入财务风险分析领域，为定量分析企业财务风险提供了新的途径。Foster and George(1986)在所著的《财务报表分析》中也对财务风险作出了界定，他认为企业的财务风险归根到底就是企业的资产折现问题，而企业的资产折现依托于企业经营方式。随着时间推移至21世纪初，学者们对财务风险的认识从公司本身过渡到股东面临财务风险的角度，且注重时间维度的财务风险效应问题。Ross, Stephen and Westerfield(2001)提出财务风险就是所有者权益风险，以企业的资本结构为例，债务筹资的比例越高，支付的利息越多，股东权益就越少，由于企业采取的财务政策引起的风险就是企业所有者的财务风险[6]。Johnson(2002)认为企业的财务状况是随时间动态变化的，企业过去、现在和未来的财务状况、经营状况都存在差异，而这种差异就是企业的财务风险，或者说财务风险就是衡量这种差异的指标。Chee Seng Cheong等(2011)研究表明，企业所拥有的全部资本中，债务资本所占比例的波动可能会引发财务风险[7]。
1.2.2 国内研究综述
在国内，对于财务风险的认知已经达到了相当全面的程度，因此我们需要从多个角度进行深入研究。随着企业市场竞争环境的不断演变，我们不得不面对前所未有的挑战和机遇，企业需要面对多变的市场竞争环境，财务危机预警模型必须随着企业的生产经营状况和财务状况作相应的调，从而保证预警模型的判别规则适合当前的市场环境。为此，一些学者开始使用AI方法构建财务危机预警模型。
2 相关概念及理论基础
2.1 相关概念
2.1.1 财务风险
“风险”溯源于西方关于经济的理论研究，根据目前的研究成果，风险可被归为广义风险和狭义风险两个范畴。广义风险指的是企业在面临风险时所面临的收益或代价的不确定性，这种不确定性可能导致企业遭受亏损、获利或无损失无收益等三种情形。狭义风险则仅仅强调付出代价的可能性，即企业没有从风险中获利，遭受了损失的情况。可以说，风险具有损失和收益两种属性，即风险具有两面性。财务风险的概念定义，从当前国内外学术研究发展来看，是从广义和狭义两个维度分析的。从狭义的维度来定义财务风险，是指企业的筹资风险，即因某些因素导致无法按照约定按期偿还债务或者企业收益未达预期的概率[12]。从广义的角度来定义财务风险，是指企业进行财务活动的过程中，在企业的外部市场竞争环境和企业内部的生产经营战略等因素的影响下，因不能提前预料把握的因素而造成企业遭受不可预测事件的概率。也可以说是企业生产经营活动中获得和使用资金时，内外部环境中各种风险的总称。
2.1.2 财务风险预警
财务风险预警是指研究者借助企业定期披露的会计信息，通过选取一系列能够显著表达企业经营状况的财务指标，以及企业特有的一些注册会计师审计意见、董事会结构等非财务指标，构建财务风险预警的指标体系，利用合适的财务风险预警方法对财务风险预警分析，提示财务风险的警情状态，将可能存在的财务风险呈现给企业的管理者，协助管理者及时规避化解财务风险，达到资本配置最优化、利益最大化的财务管理目标。
在经济学研究中，预警程序的流程主要由四个步骤构成：明确警情、寻找潜在的警源、分析预警信号以及预测预警程度。其中确定警情是关键，找出警源是基础，分析警兆和预测警度则为目的。在整个流程中，明确警情是必不可少的前提条件，而寻找潜在的警源并分析警兆则是对警情影响因素进行定性和定量分析的过程；预警的终极目标在于明确警度和警情，这是其不可或缺的要素[13]。
2.2 理论基础
2.2.1 委托代理理论
现代企业制度的基本形式之一，即委托代理制，为企业管理提供了一种有效的机制。其中确定警情是关键，找出警源是基础，分析警兆和预测警度则为目的。随着社会生产力的不断提升和企业的蓬勃发展，委托代理制度已经成为现代企业制度的一种基本形态。本文将对现代企业制度与委托代理进行探讨，分析其产生及作用机理。自资本主义诞生至今，企业发展经历了三个阶段：首先是以业主为中心的企业制度，而委托代理制则是一种更具灵活性和高效性的企业制度。在这个阶段，所有权与经营权相分离，所有权完全归所有者所有，而经营权被赋予了经营者。在此阶段，企业仅由极少数人组成，他们共同参与投资、经营、收益共享和风险承担，从而使得企业的所有资产均为业主个人所有；第二阶段是企业制度向合伙制过渡，即所谓的合伙制，这种组织形式使委托人与代理人之间形成一个契约关系[14]。在第二个发展阶段，合伙制企业的涌现使得委托代理问题变得更加突出，企业制度将向现代企业制度转变，即建立以委托人和代理人相互制衡关系为主，契约机制为辅的新型的委托代理体系。在第三个发展阶段，企业制度将逐渐成为主导力量。
在公司制企业中，存在两种情形，其中一种是由有限责任公司的代理人进行控制；它通过对委托人与代理人之间的契约关系进行设计和安排来实现所有者权益最大化。另外一种可行的方式是由股份有限公司的授权代理人进行控制。我国目前采用的是前者，即股份公司。有限责任公司是一个由多个出资人出资组成的机构，其管理方式是将公司委托给某一个出资人或非出资人，而其他出资人则可能在公司中担任特定职务或完全不担任任何职务，其职责仅限于保留资产的剩余价值。有限责任公司是典型的完全委托人控制模式，所有出资者都可以通过股东大会行使所有权，从而使公司成为真正意义上的法人实体。股份有限公司是一种典型的完全由代理人控制的企业形式，由众多股东出资组成企业，通过股东代表大会选举产生董事会，由总经理全权负责对企业资产进行经营和管理，从而实现对企业的全面管理。这两种不同类型的企业组织形式都有其存在的合理性[15]。
3 传媒企业财务风险预警指标选择 ................................ 9
3.1 传媒行业特征分析 ......................................... 9
3.1.1 行业特点 ................................... 9
3.1.2 行业财务风险 ................................. 10
4 传媒企业财务风险预警模型构建 ...................................... 17
4.1 模型介绍 ......................................... 17
4.2 财务风险预警指标的主成分分析 ................................... 17
4.3 建立Logistic回归分析模型 ................................... 22
5 X公司财务风险分析 ..................................... 28
5.1 X公司概况 ............................ 28
5.1.1 基本情况 ............................................... 28
5.1.2 经营特点 ........................................ 28
5 X公司财务风险分析
5.1 X公司概况
5.1.1 基本情况
X公司是一家位于浙江省的影视公司，自2006年创立以来，专注于电视剧和网络剧的投资、制作、发行以及相关衍生业务，同时也涉足电影领域的投资、制作、发行和衍生业务。X公司还提供艺人经纪和相关服务，以及影视广告制作和后期制作服务。2005年10月，X公司由三方投资人共同创办，随后，X公司荣膺国家电视剧制作甲级资质，同年，公司大力投资，邀请著名影视明星担任股东，建立起了长期的合作伙伴关系， 2015 年，X公司首次公开发行 A 股股票，从而实现了从传统企业到新兴企业的跨界融合，成为影视界的一个里程碑。
这家公司的主营业务包括：电视剧、网络剧、电影、艺人经纪、企业客户艺人服务。它拥有丰富的影视制作资源，可以为客户提供高质量的影视广告拍摄、后期处理、特效、字幕、场景设计等多种视觉内容的创意与制作。发展迅速，截至2020 年，X公司在上海、哈尔滨、北京等地拥有26家控股或参股公司，X公司致力于把优质国产影视剧作品推向全世界。公司经过十余年的规模扩张，已发展成为一家综合性水平较高的影视传媒公司，这家公司涉及多个领域，包括电影和TV剧的投资和制作、艺人经纪、广告和后期制作、电影发行、TV节目的投资和制作以及电影院线的投资和管理。
6 结论
在国内外关于传媒行业财务预警相关研究的基础上，本文运用主成分分析法与Logistic回归方法相结合的方式，对X公司进行财务预警研究。首先从财务角度筛选了传媒行业上市公司财务指标，构建了传媒行业的财务预警模型；其次分析X公司资产状况，应用财务预警模型进行财务预警，深入分析其财务风险；最后结合现实情况给出了相关的风险防范建议。
首先，筛选了传媒行业上市公司的财务预警指标，本文针对传媒行业的特殊行业性质，从盈利能力、偿债能力、营运能力、发展能力和现金流量能力等财务角度初步选取了财务预警指标。其次，构建适合传媒行业的财务预警模型，运用主成分分析法降维，根据重要性程度对指标进行筛选和提取，最终得出符合关于传媒企业上市公司财务预警指标的7个主成分，以此作为模型的自变量。最后，确定阈值点为0.54，并对建立的模型进行有效性检验，用阈值点来判断相关企业是否会发生财务危机，建立的模型的第一类错误判别准确率为90%，这说明用主成分法构建Logistic回归方程对传媒行业的财务预警研究有一定的参考意义。
利用该模型识别X公司的财务风险，将X公司无风险年份2022年对应的T-3年的财务数据运用到模型中，经检测预测值P值为0.53，略小于0.54，说明X公司在2022年很接近财务危机的情况。然后将X公司2023和2024年对应的T-3年的财务数据运用到模型中所得P值都大于0.54，预测X公司有财务风险。随后本文寻找了X公司可能会陷入财务危机的原因，包括财务结构失衡、内部财务体系不完善、过度依赖明星资源、联合投资影响制片质量以及市场的不稳定性。尝试性地提出一些建议，短期来看，可以调整资产结构、远离明星捆绑和尽快进行监督与改进；长期来看，建立财务预警系统、提升制剧能力和联合相关部门建立协商机制，希望X公司可以结合实际情况进一步进行完善措施，以防止陷入财务危机。
参考文献（略）