本文是一篇会计论文，笔者以Y公司作为资本结构优化的研究对象，通过定性与定量分析相结合、静态与动态优化相结合，提出了Y公司在资本结构存在的三个问题，并剖析问题出现原因，从而针对性提出优化措施。
1绪论
1.1研究背景
资本结构优化是指企业的经营决策者借助财务管理、人力资源管理等手段，对一家企业实行动态经营管理，以达到调整企业资本结构，使企业的资本结构更加合理,最终实现经营目标的过程。企业财务管理的理论基础是资本结构优化，资本结构优化也是现当代上市公司投融资决策的核心关注点之一，企业实现价值最大化的重要途经是制定并实现合理的资本结构目标。决定着一家企业未来的生存和发展的重要问题之一就是企业的筹资渠道是否通畅、筹资渠道来源是否广泛以及内部的资本结构构成的比例是否合理。因此，制定最优的目标资本结构，直接关系到一家企业的长短期投融资决策、经营效益水平和未来发展能力。
综上，一家企业是否实施资本结构动态优化的战略管理制度，关系到企业未来的改革与发展成败。在资本结构优化的过程中,特别是对于股份制上市企业，是否能建立激励与约束协同作用的管理制度和治理结构，对于企业最终实现自身价值的最大化，也是至关重要的。
资本结构优化研究作为一个传统研究课题，大型企业特别是大型上市公司是以往学者的重点研究对象，房地产行业、国有平台类行业或者医药卫生行业也是以往学者重点选择的研究行业，对于特种气体特别是民营国家级专精特新小微上市公司企业并没有学者进行过多针对性的研究。本论文借助以往学者对于行业和对象资本结构优化研究的基础，针对性的对特种气体民营小微上市公司资本结构优化案例进行研究，以期为相关课题研究学者提供研究理论借鉴。
1.2研究目的和意义
1.2.1研究目的
Y公司创建于2001年，总部位于石化工业摇篮兰州市西固区，生产基地遍布兰州市、兰州新区、西宁市、金昌市、西宁市、宝鸡市等多地，拥有液体二氧化碳、氢气、乙炔等多种高纯气体以及特种电子气体、混合气体、标准气体等100余种主营产品，是一家工业废气回收与利用、特种气体研发与生产、同时结合运输与销售服务为一体的高新技术国家级专精特新小微企业，生产经营内容涵盖工业气体产业链的上、中、下游。我国工业气体行业发展较晚，市场集中度高，属于寡头竞争市场，国外头部企业技术力量雄厚，规模庞大，综合实力强，头部占有率高。国内工业气体特别是特种气体企业以区域性民营企业居多，同时，前期资金投入较多、投入资金回收账期较长、高专业技术要求、市场端需求更新迭代速度快以及生产环境安全性要求较高等都是工业气体项目普遍存在的特点与问题，这些问题和特点也使诸多的民营特种气体小微企业面临着更多不确定的经营风险。本文对Y公司近五年的经营发展情况，及近五年的资本结构综合分析，通过Y公司近五年经营情况及资本结构的纵向分析，以及同业5家特种气体上市公司2022年财务数据的横向对比分析,综合得出Y公司目前资本结构存在的3个主要问题,并结合自身银行从业者工作经验和自身专业基础知识，通过分析Y公司资本结构存在的问题和问题形成原因，综合运用财务管理理论、最优资本结构模型和熵权法，对Y公司现有资本结构进行动态优化，最终得出能使Y公司实现公司价值最大化的最优资本结构动态区间。
2相关概念与理论概述
2.1相关概念界定
2.1.1资本结构资本结构，是指企业在一定时期内筹资的组合结果，即企业在一定时期内筹集资金的组合方式和比例关系，包括股本、债务和其他资本等，其中股本是指企业股东投入的资本，债务是指企业通过借款等方式筹集的资本，其他资本包括优先股、可转换债券等。一家企业的资本结构，一定程度反应并决定着企业的长短期偿债能力、投融资能力以及盈利能力。企业通过资本结构的调整，可以调整影响企业的财务风险、盈利能力、再融资能力和股东权益等的诸多方面。同时，企业在进行资本结构的动态调整时，需要综合考虑企业的经营特点、市场环境、财务目标和风险承受能力等因素，从而实现企业长远稳定发展。因此，资本结构的研究呈现影响因素众多、变量众多、指标层次众多的特点，而企业在日常经营发展中又不得不考虑资本结构动态变化对企业可能产生的影响，并且时刻关注，确保企业不会因资本结构而陷入财务困境，企业资本结构是企业经营决策者在日常经营管理和财务管理中应该首要考虑的问题，因为资本结构决定并影响着企业未来的长期健康稳定发展。
国内外学者在研究资本结构时，分为广义资本结构和侠义资本结构，广义资本结构和侠义资本结构都关注权益融资和负债融资的比例关系，都将企业价值最大化作为资本来源，区别就在于权益融资和负债融资的考虑范围不同，广义资本结构考虑企业全部资金和负债来源，研究范围更全面、更客观。本论文采用广义资本结构作为Y公司分析理论基础。
2.2资本结构优化理论
2.2.1相关管理理论
2.2.1.1 MM理论。该理论具体分析了企业的市场价值与资本结构的关系。该理论认为，企业资本成本与企业债务规模无关，企业权益资本成本的增加值可被企业债务引发的收益抵消，无税MM理论认为企业资本结构和企业价值不会被企业债务所影响；有税MM理论认为企业价值和企业债务规模呈现正相关的相关关系，企业所得税会对企业资本结构产生影响，理论上企业价值最大时企业全部资金都来自债务。
2.2.2.2权衡理论。该理论在有税MM理论基础上考虑了企业财务困境成本和债务利息抵税收益。该理论认为，企业价值最大即资本结构动态最优时企业的债务抵税收益与财务困境成本也达到动态平衡。并且，在一定情况下企业价值会随着债务的增长而增长，这个增长主要是由于一定比例的债务产生的抵税收益而产生，但是后期随着企业债务的进一步增高，债务比率的进一步增高，企业的负债成本也会增高，企业相应的财务困境成本也在逐步增高，由此恶性循环就有可能导致企业破产，并且会对企业再融资能力产生巨大影响。故，企业的经营决策者为达到企业价值最大化在动态调整企业资本结构时要综合考虑抵税收益和财务困境成本之间是否达到动态平衡。
2.2.2.3啄食顺序理论。Jensen、Myers、Ross、Leland等学者将信息不对称理论和博弈论相关思想带入资本结构研究领域，带来了除负债、税收、破产与风险以外的新的研究方向。啄食顺序理论，又称为优序融资理论，就是新资本结构理论时期的典型理论，更加符合企业实际经营状况，是企业融资活动的指导性理论。
3 Y公司资本结构现状分析 ....................... 16
3.1 Y公司基本情况 ....................................... 16
3.2 Y公司资本结构纵向分析 .......................... 16
4 Y公司资本结构存在的问题 ............................ 28
4.1 负债结构合理性问题 ............................ 28
4.2 权益结构合理性问题 ................................ 28
5 Y公司资本结构优化设计 ............................. 30
5.1 确定优化目标和优化思路 ............................ 31
5.2 Y公司资本结构影响因素分析 ......................... 32
6 Y公司资本结构优化建议
6.1优化资产负债率
通过对Y公司自身5年财务数据纵向对比分析，以及同业5家上市公司财务数据横向对比分析，Y公司的资产负债率与本论文选取的5家同业上市公司相比最高，虽然一定程度的负债带来的抵税收益会提升企业利润、增大企业价值，但当负债持续增大时则有可能会引发财务风险，Y公司优化资产负债率的关键在于同时考虑风险和收益。因此，Y公司需要及时通过加强内部资产管理，提高企业资产周转率，达到降低自身资产负债率的目的，具体可通过加强库存管理、优化供应链、提高固定资产利用率等方式：
第一，建立科学的库存管理制度，通过库存管理信息化系统建设加强库存信息化管理水平，从而提升库存商品周转率；第二，除产品价格外，综合考虑供应商信誉、产品质量，建立长期稳定的供应链关系，同时定期评估供应商服务质量和服务水平，构建辐射西北地区的特种气体物流管理系统，降低运输成本，优化供应链提升盈利能力；第三，拓宽融资渠道，通过股债结合、债权转股权等方式分散企业财务风险；第四，加大研发投入，扩大企业专利，并加大专利转化为具体产品的投入，生产高附加值产品，提高产品价值；第五，加强企业内部管理，加强财务风险预警制度建设，使企业经营决策者在具体决策中避免出现短视而造成利润率不高和风险增加的情况；最后，Y公司应定期召开会议，积极自查自身资本结构存在的问题，研究资本结构动态优化的可能性，并及时做出调整。
资产负债率高低反应了企业长期偿债能力，是投资者在投资决策时首要考虑的影响因素之一，因此，Y公司在日常经营中要格外关注资产负债率变化，确保该比值能保持在合理范围内，即维持在[41.44%，46.76%]区间内，最好能够促进利润率提高，发挥杠杆效果使资本的利润率最高，同时又不会引发财务风险。
7结论
笔者积极学习了与资本结构和资本结构优化有关的理论文献，并对国内外学者对于资本结构静态和动态优化研究成果进行了借鉴，从而以企业追求价值最大化下的企业资本结构动态优化过程进行研究。以Y公司作为资本结构优化的研究对象，通过定性与定量分析相结合、静态与动态优化相结合，提出了Y公司在资本结构存在的三个问题，并剖析问题出现原因，从而针对性提出优化措施，最终形成了下述三个结论：
第一，在企业资本结构存在的问题分析上，通过对Y公司2018年至2022年财务数据的纵向分析，以及同类型5家上市公司2022年财务数据横向分析，结合国内外资本结构和资本结构优化的相关理论，通过数据分析法，研究发现Y公司存在负债结构不合理短期负债占比过高、债务杠杆较高、资本结构调整弹性较小的问题。
第二，在企业资本结构最优区间的计算确定上，采取静态和动态相结合的方法，通过静态最优资本结构模型和熵权法，得到Y公司达到最优资本结构时的资产负债率区间为[41.44%，46.76%]。
第三，提出应通过优化资产负债率，平衡负债结构和完善公司内部治理，提升盈利能力的手段来调整优化Y公司的资本结构，以期实现企业价值最大化。
参考文献（略）