本文是一篇财务管理论文，本文采用实地调查法对Z民办高校融资状况进行了较为客观、合理的分析，并采用访谈、问卷、数据分析等方法对其存在着融资结构不合理、融资渠道单一、融资成本管控不足等问题进行逐一分析。并在对普遍性问题进行分析的基础上，对于民办高校应该如何根据自身办学特点来选择行之有效的融资方式进行了着重研究。
1绪论
1.1研究背景及意义
1.1.1研究背景
自上世纪八十年代初期以来，随着改革开放浪潮的兴起，中国的民办高校有了长足的发展。四十年来，我国民办高校发展迅速，提供了丰富的优质教育资源，为国家输送了众多优秀人才，创新了教育体制和区域经济的发展机制，推动了经济社会快速发展，为社会发展做出了积极贡献。民办高校已经成为中国高等教育改革中的一支重要力量。目前我国正由教育大国走向教育强国，教育改革深化的需求越来越紧迫，教育教学质量要求越来越高。民办高校在提高办学水平、改善教学环境、优化人才培养结构等方面面临前所未有的机遇和挑战。
我国民办高校在取得跨越式发展的同时，也面临着许多问题，其中以经费短缺最为突出。民办高校与公办高校相比较，学费是其主要的资金来源方式，缺乏其他稳定的资金支撑。政府投入少，师资流动性大，学费高，这些都使得民办高校在与公办高校的竞争中很难占到优势。要想提高自身的竞争能力，民办高校就要从筹集资金来改善办学条件、并扩大办学规模等多方面着手。在新形势下，如何拓宽办学途径，优化办学条件，破解办学难题，是民办高校目前所面临的主要问题。
本文通过对Z民办高校的案例研讨，对其融资问题进行了分析，希望能对我国民办高校当前面临的融资困境有所启示。
1.2国内外研究综述
1.2.1国外研究综述
国外的私立大学就像我国的民办高校一样，但是国外民办高等教育起步比较早，因此比较成熟，与公立大学的地位一样，具有同样的重要性。另外，同我国的民办高校相比较，国外私立大学的融资机制较为完善，所以对于融资问题相关方面的研究也比较深入。
（1）民办高校融资问题及成因方面的研究
Mark Granovetter（1983）从理论方面，通过运用公共产品理论，成本分担理论和人力资本理论对高等学校的融资问题进行了研究，并不断地探索新的领域，希望能够在理论方面有一定的创新和突破[1]。柯莱特（2009）认为，从20世纪后数十年至21世纪前十年这段时期是世界范围内高等学校教育经费筹资模式的变化期，其主要表现为各高等学校教育经费需求持续增加，但国家在各高等学校教育经费上的投入却不能适应高校发展的需要，致使高等学校以其他方式筹措教育经费[2]。Abankina，Filatova（2018）提出，尽管各地高校的经费来源不尽相同，但经费不足对民办高校的影响却是一样的。俄罗斯民办高校经费不足，不仅会对教育、教学活动造成一定的影响，而且会导致财政支出的增加、设施的维护、教学流程的更新，严重地影响着教育质量和教育计划的顺利实施[3]。Ngo Van Long（2019）提出，民办高校在自由化的背景下，融资存在着效率低、不公平等方面问题。而由政府主导的民办高校，则更易于获得较好的融资效果，这就表明了民办高校的融资需要政府的介入、支持和引导。国家的各种政策在高等教育发展中起着至关重要的作用[4]。
（2）民办高校融资解决对策的研究
①融资结构方面
Bojinov B V（2017）提出，20世纪90年代中后期世界范围内高等学校不断扩大，各国政府在教育经费投入上已赶不上高校发展速度，怎样均衡政府在教育经费投入中所占比例，怎样通过其它渠道加大高等学校经费来源等问题，都应该分别在理论与实践上加以深入研讨[5]。Ulrich Teichler（2018）经研究发现，私立大学随着全球化的日益加深，融资结构也随之发生了变化。德国的高等教育融资结构就发生了巨大变化，主要体现在：除了学费和住宿费以外，来自其它渠道的资金占较大比重。但是，德国的高等教育在财政开支中的比重仍是最高的。德国大学的融资体制因高等教育政策的变动而发生了变化，其影响到财政政策与法律关系中涉及到的主体利益以及筹资风险[6]。
2相关概念及理论基础
2.1相关概念
2.1.1融资相关概念
简单来讲，融资是持有人和需求者之间的资金往来，资金从持有人一方流出，然后流向需求者一方。一般来说，这是一个为企业筹集资金的行为和过程，目的是为了获得当前和未来的运营和发展。在概念上，必须对广义和狭义的融资进行区分。从广义来看，融资主体指的是整个金融市场，即参与融资的双方向金融市场以任何形式筹集和借出资金的行为。从狭义上来看，融资是结合企业自身的生产经营能力以及资金实力，对未来的发展战略、计划和目标进行分析，然后通过特定的渠道和手段向投资人和债权人筹集资金，用以保证资金的供应，以此达到促进企业行为和进程发展的目的。本文结合案例主体的自身实际情况，以其资本成本大小和资本结构优劣为标准，并通过各种融资方式相互组合的形式，以此解决其目前面临的各种融资方面的问题。具体包括有融资渠道、融资结构和融资成本。
（1）融资渠道
融资渠道是企业筹资的主要方式，按不同的资金来源方式，可以划分为内源融资渠道和外源融资渠道，前者筹集资金主要是通过企业的内部经营活动获取，而后者筹集资金的方式则是通过企业外部。内源融资渠道的主要优势是资金成本低，这也是它能成为企业筹集资金主要来源方式的原因。但是企业从内部产生的资金量比较有限，所以导致其面临着仅用自有资金来满足资金需求远远不够的问题，此时企业不得不向外部寻求融资支持，因此外源融资渠道就产生了，外源融资主要有债务融资及股权融资两种融资方式，给企业提供了多种融资渠道的资金来源，但是外源融资渠道也有一些弊端，比如融资门槛过高、融资风险大、融资成本高等等。
2.2相关理论基础
融资结构理论为我国普通高等学校的融资提供了理论基础，融资主体的各种融资方式组合称为融资结构，换而言之，是指融资主体的各种资金来源的组合，也就是在资产负债表右侧的构成项，而融资结构的理论是指融资主体如何在结构上进行优化的理论。现代企业融资结构理论亟待解决的根本问题主要有：企业若要提高其自身价值能否通过用负债取代股本的方式？如果可能的话，企业债务的最佳水平是什么？针对这两大难题的解决，产生了许多关于融资结构的理论，以下讨论的重点是针对民办高校融资相关的理论。
2.2.1权衡理论
权衡理论是由斯科特、罗比切克、梅耶斯等专家提出，这一理论认为，虽然可以通过税盾的优势利用企业的负债来减少税收，但同时也会导致企业的破产成本和代理费用的上升。这一理论主要研究在税收、破产成本和代理成本并存的情况下，资本结构是如何影响企业的价值的。权衡理论认为，企业增加债务的话可以利用税收的屏蔽作用，使企业实现价值最大化。然而，企业盲目地寻求最大化的负债，其经营风险则会大大增加，所以，权衡理论认为，企业的负债并非越多越好，而应在企业负债和企业破产成本及代理成本间做出权衡，才能相对科学地筛选出最优企业融资方式。
2.2.2优序融资理论
《企业知道投资者所不知道信息时的融资与投资决策》是由梅耶斯与马基劳夫所撰写的，文中着重阐述了对于企业的投资活动和融资方式来说，经营者与投资人信息不对称的情况下对其所产生的影响。一般来说，投资人对于企业真实情况的了解远远不如经营者。投资者在作出决策之前，必须先评估经营者公布的信息。现就债务与股权融资的选择问题对该理论进行阐述。
3 Z民办高校融资现状 ................................ 17
3.1 我国民办高校发展现状................................ 17
3.2 我国民办高校融资现状..................................... 19
3.3 Z民办高校简介及经营概况 ............................ 21
4 Z民办高校融资存在的问题及原因分析 ............................ 30
4.1 问题收集及分析过程 ................................ 30
4.1.1 人员访谈 .................................. 30
4.1.2 问卷调研 ......................................... 32
5 Z民办高校的融资对策 ................................. 44
5.1 融资问题解决对策原则................................ 44
5.1.1 结构管控原则 ........................................ 44
5.1.2 恰当的融资规模和期限原则 ........................... 44
5 Z民办高校的融资对策
5.1融资问题解决对策原则
通过上文针对Z民办高校融资现状以及融资存在的问题和原因的分析，可以得知其没有制定科学的融资原则。考虑到Z民办高校自身的特殊性，根据最优资本结构原则，确立了以下融资实施原则。
5.1.1结构管控原则
企业融资管理中一个重要组成部分就是确保资本结构中股权和债务的比例平衡。由于融资渠道的单一，很难维持资本结构的平衡。资本结构如果不合理，融资金额也将受到限制。不平衡的资本结构也会导致财务风险的加大以及来自多个方面的威胁，从而导致了企业的价值最大化无法得到实现。此外，为降低因融资方式而产生的成本和费用差异，企业还必须对金融市场的动态进行实时监控，并依据自身的资金来源，选用适当的融资工具。权衡理论认为，资本结构要保持平衡，以此规避融资风险。这意味着要在股权和债务资本之间取得平衡点，并保持两者之间的相对平衡。
5.1.2恰当的融资规模和期限原则
所谓适度的融资规模，指的是不能过度，也不能资金规模不够，否则会造成资金的闲置，或者由于资金规模不够对项目的顺利推进造成一定的影响。这同样适用于适当的融资期限，既不能太短也不能太长，因为太短的融资期限可能导致还款危机，太长的融资期限则会增加利息成本。所以，Z民办高校需要根据实际的融资需求，对资金的需求规模和期限做出适当的安排。这样既能避免融资规模过大、融资期限过长导致的融资成本上升、风险加大，又能防止融资不足、融资期限过短而导致的资金链断裂。
结论
本文以Z民办高校作为研究对象，主要研究了其融资结构、渠道和成本等方面存在的问题。出于数据的可得性，本文主要基于Z民办高校近五年的财务数据进行研究。论文主要围绕民办高校的融资问题进行研究，遵循“定性分析+定量分析”的研究思路进行展开。本文采用实地调查法对Z民办高校融资状况进行了较为客观、合理的分析，并采用访谈、问卷、数据分析等方法对其存在着融资结构不合理、融资渠道单一、融资成本管控不足等问题进行逐一分析。并在对普遍性问题进行分析的基础上，对于民办高校应该如何根据自身办学特点来选择行之有效的融资方式进行了着重研究。通过本文的研究，得到以下几点结论：
（1）民办高校之所以会出现融资问题，既有外部社会、经济环境和法律法规方面的原因，也有自身内部办学条件弱、融资措施不到位的问题，但是从总体上看仍是内因起到了决定性的作用。民办高校想要得到更多的资金，首要问题就是“强身健体”，然后才是从内涵建设出发，塑造学校品牌形象。
（2）本文认为Z民办高校要获得必要的办学经费，就必须拓展融资渠道。民办高等教育是中国高等教育体系的重要组成部分，无论是政府、个人，还是学校和社会均有责任和义务向民办高校提供资金融通，积极主动地投资和推动民办高校的发展。从资金来源来看，民办高校应得到更多的关心与支持，并积极拓宽融资渠道，支持学校的发展。本文针对Z民办高校的发展状况，提出了提高学费收费、拓展办学模式、加大政府投入力度申请以及引入社会捐赠等切实可行的途径；采用商业信用融资、ABS资产证券化融资、BOT项目融资、战略股权融资等融资方式来也是Z民办高校拓宽融资渠道的一个良好选择，从而避免了学校把盈利作为自己办学的唯一目的而损失教育资源，更好地兼顾Z民办高校公益性与营利性的特点。
参考文献（略）