第 1 章 绪论
1.1 研究背景及意义
1.1.1 研究背景
习近平总书记在 2017 年第五次全国金融工作会议上提出，金融工作要把握“回归本源”的原则，金融要把为实体经济服务作为出发点和落脚点，全面提升服务效率和水平，把更多金融资源配置到经济社会发展的重点领域和薄弱环节。
2017 年 11 月 17 日人民银行发布资管新规征求意见稿以来，金融监管部门陆续出台了资产管理系列新规，包括 2018 年 4 月 27 日监管部门联合出台的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》[1]；以及 2018 年 9 月 28 日银保监会下发的《商业银行理财业务监督管理办法》[2]等配套文件；再到 2018 年 12 月 2日银保监会出台的《商业银行理财子公司管理办法》[3]正式稿，对理财子公司的开办条件、业务规则、风险管理等诸多方面作出了具体明确的规定。这一系列的监管办法的出台，意味着中国商业银行资产管理业务正式转型的开端。统一同类金融资产管理业务的监管标准，切实有效做好风险防控及管理，正确引导社会资金流入实体经济，推动资管业务逐步回归“受客之托，代客理财”的初衷。这深刻改变了银行资产管理的业务内涵、经营模式、发展方向和竞争环境。
1.1.2 研究意义
研究“资管新规”、“理财新规”、“理财子公司管理办法”和监管部门对于商业银行资产管理业务的监管导向，以及管理办法对商业银行理财产品的销售管理、资产管理、风险管理、中后台管理、经营策略、体制机制等多方面的影响。本文选择主要股份制银行之一的 Z 银行作为研究标的，Z 银行资产管理业务如何在新的监管环境中竞争发展，为了应对新的竞争环境，Z 银行在资管业务的销售管理、资产配置、风险管理、中后台管理、经营策略、体制机制做了哪些调整。通过本文的研究可以对商业银行在监管政策密集出台的背景下资产管理业务的竞争战略，以及后续发展路径产生的实际应用价值。
研究“资管新规”、“理财新规”、“理财子公司管理办法”和监管部门对于商业银行资产管理业务的监管导向，以及管理办法对商业银行理财产品的销售管理、资产管理、风险管理、中后台管理、经营策略、体制机制等多方面的影响。本文选择主要股份制银行之一的 Z 银行作为研究标的，Z 银行资产管理业务如何在新的监管环境中竞争发展，为了应对新的竞争环境，Z 银行在资管业务的销售管理、资产配置、风险管理、中后台管理、经营策略、体制机制做了哪些调整。通过本文的研究可以对商业银行在监管政策密集出台的背景下资产管理业务的竞争战略，以及后续发展路径产生的实际应用价值。
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第 2 章 相关理论
2.1 竞争战略基本理论
战略最早源于人类在军事领域的研究，而这种研究是在战争中对于对峙双方或多方长期局势变幻的全局考量。中国从先秦时代由苏秦、张仪等纵横家所提出的“合纵连横”便是在复杂军事对峙环境中的一种竞争战略理论。
2.1.1 早期的竞争战略理论
早在 18 世纪末叶，亚当·斯密提出了国家也应借助有益于自已的国际专业分工,充分运用该国的农地、地理环境、教育资源等等最为有利的前提,专业自造成本低于别国的产品，创造绝对优势[43]。大卫·李嘉图在 19 世纪初完善了斯密的理论，提出了国家竞争中比较优势的理论[44]。后来赫克歇尔、俄林的资源禀赋论对于比较优势理论做了更深入的补充[45]。但这些理论都是围绕国家间的竞争比较优势展开的，并没有对企业的竞争战略进行阐释。
2.1.2 竞争战略理论的形成与繁荣
1960 年代，企业战略的理念被正式发表，企业战略理论开始成型。到了 1980年代，迈克尔·波特把经济学融入了产业组织理论及企业战略理论，明确指出市场竞争战略包括人工成本领先战略、差别化战略及总体目标集中战略，并以市场竞争就是企业外部竞争当中最为关键的因素之一[46]。进入 1995 年，科利斯和蒙哥马利发表了以企业资源为基础的企业战略理论，通过企业内部资源和能力来形成企业竞争力，而不是依靠企业的外部因素来构建竞争优势[47]。再后来美国的詹姆斯·穆尔将企业生态系统观引入企业的竞争战略[48]。纳尔巴夫和布兰登伯格提出企业间的竞争与合作同样重要，企业间不应只是竞争的关系，合作共赢、共同成长同样能为企业带来竞争力[49]。
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2.2 战略分析工具
2.2.1 波特五力模型
迈克尔·波特（Michael Porter）在 20 世纪 80 年代提出了波特五力模型，用于研究分析企业的竞争战略，五力模型对公司战略的研究影响深远。这个模型认为有五种作用力影响着企业在生产经营中可能获取的利益。
波特五力模型中的五种作用力分别是是：企业与供应商之间的议价能力（Bargaining Power of Suppliers）、企业与客户之间的议价能力（Bargaining Power of Buyers）、新加入竞争对手的威胁（Threat of New Entrants）、企业产品替代品所带来的威胁（Substitutes）、同行业竞争的激烈程度（Rivalry），用波特五力模型来分析企业的竞争战略，可以更加客观的理解和研究企业所处的竞争环境。
2.2.2 SWOT 分析法
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第 3 章 Z 银行资产管理业务的竞争环境分析 .......................... 12
1.2 国内外文献综述
1.2.1 国外研究现状
（1）关于商业银行资产管理业务相关问题研究
Markowitz（1952）[4]系统的阐释了资产风险管理，提出了资产组合内涵，形成了商业资产管理业务基础理论的雏形。Sharpe（1964）[5]通过构建资本资产定价模型的构建，实证探讨了商业银行预期收益率和风险资产管理的关系，并据此理论探讨了商业银行的短期、厂区理财产品。George（1976）[6]认为商业银行资管业务的产生来源于金融中介方面理论，鉴于此，他提出了新的金融中介中立，力求节约成本。
James Essinger（1997）[7]通过对 27 各国家的或地区的托管业务进行调查研究，提出了当时适宜性的服务业务理念、技术等等，并对未来五年进行了预测和研判。 Song，Xiaoling（2019）[8]梳理和整理了国外商业银行资产管理业务发展历程，指出了国外商业银行资产管理业务发展历程分为三个阶段：起步发展阶段、迅速兴起阶段和飞速发展阶段。
1.2.1 国外研究现状
（1）关于商业银行资产管理业务相关问题研究
Markowitz（1952）[4]系统的阐释了资产风险管理，提出了资产组合内涵，形成了商业资产管理业务基础理论的雏形。Sharpe（1964）[5]通过构建资本资产定价模型的构建，实证探讨了商业银行预期收益率和风险资产管理的关系，并据此理论探讨了商业银行的短期、厂区理财产品。George（1976）[6]认为商业银行资管业务的产生来源于金融中介方面理论，鉴于此，他提出了新的金融中介中立，力求节约成本。
James Essinger（1997）[7]通过对 27 各国家的或地区的托管业务进行调查研究，提出了当时适宜性的服务业务理念、技术等等，并对未来五年进行了预测和研判。 Song，Xiaoling（2019）[8]梳理和整理了国外商业银行资产管理业务发展历程，指出了国外商业银行资产管理业务发展历程分为三个阶段：起步发展阶段、迅速兴起阶段和飞速发展阶段。
（2）关于商业银行资产管理业务转型升级研究
Lyn Bicker（1996）[9]认为商业银行的理财业务是一种财富管理业务，是一种财富资源重新整合的服务，其竞争战略应该坚持以客户为导向，提供高质量的服务获得更多的客户，从而使自身具备核心竞争力，使竞争者在获取客户资源上缺乏核心竞争力，从而处于劣势。Bert Scholtens 和 Dickvan Wensveen（2000）[10]基于金融业务本身，借助波尔五力模型等竞争战略理论以及金融中介，进行差异化的商业银行自身定位，从而不断地开发新产品，进而使各商业产品各更具有潜在市场价值。
..........................Lyn Bicker（1996）[9]认为商业银行的理财业务是一种财富管理业务，是一种财富资源重新整合的服务，其竞争战略应该坚持以客户为导向，提供高质量的服务获得更多的客户，从而使自身具备核心竞争力，使竞争者在获取客户资源上缺乏核心竞争力，从而处于劣势。Bert Scholtens 和 Dickvan Wensveen（2000）[10]基于金融业务本身，借助波尔五力模型等竞争战略理论以及金融中介，进行差异化的商业银行自身定位，从而不断地开发新产品，进而使各商业产品各更具有潜在市场价值。
第 2 章 相关理论
2.1 竞争战略基本理论
战略最早源于人类在军事领域的研究，而这种研究是在战争中对于对峙双方或多方长期局势变幻的全局考量。中国从先秦时代由苏秦、张仪等纵横家所提出的“合纵连横”便是在复杂军事对峙环境中的一种竞争战略理论。
2.1.1 早期的竞争战略理论
早在 18 世纪末叶，亚当·斯密提出了国家也应借助有益于自已的国际专业分工,充分运用该国的农地、地理环境、教育资源等等最为有利的前提,专业自造成本低于别国的产品，创造绝对优势[43]。大卫·李嘉图在 19 世纪初完善了斯密的理论，提出了国家竞争中比较优势的理论[44]。后来赫克歇尔、俄林的资源禀赋论对于比较优势理论做了更深入的补充[45]。但这些理论都是围绕国家间的竞争比较优势展开的，并没有对企业的竞争战略进行阐释。
2.1.2 竞争战略理论的形成与繁荣
1960 年代，企业战略的理念被正式发表，企业战略理论开始成型。到了 1980年代，迈克尔·波特把经济学融入了产业组织理论及企业战略理论，明确指出市场竞争战略包括人工成本领先战略、差别化战略及总体目标集中战略，并以市场竞争就是企业外部竞争当中最为关键的因素之一[46]。进入 1995 年，科利斯和蒙哥马利发表了以企业资源为基础的企业战略理论，通过企业内部资源和能力来形成企业竞争力，而不是依靠企业的外部因素来构建竞争优势[47]。再后来美国的詹姆斯·穆尔将企业生态系统观引入企业的竞争战略[48]。纳尔巴夫和布兰登伯格提出企业间的竞争与合作同样重要，企业间不应只是竞争的关系，合作共赢、共同成长同样能为企业带来竞争力[49]。
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2.2 战略分析工具
2.2.1 波特五力模型
迈克尔·波特（Michael Porter）在 20 世纪 80 年代提出了波特五力模型，用于研究分析企业的竞争战略，五力模型对公司战略的研究影响深远。这个模型认为有五种作用力影响着企业在生产经营中可能获取的利益。
波特五力模型中的五种作用力分别是是：企业与供应商之间的议价能力（Bargaining Power of Suppliers）、企业与客户之间的议价能力（Bargaining Power of Buyers）、新加入竞争对手的威胁（Threat of New Entrants）、企业产品替代品所带来的威胁（Substitutes）、同行业竞争的激烈程度（Rivalry），用波特五力模型来分析企业的竞争战略，可以更加客观的理解和研究企业所处的竞争环境。
2.2.2 SWOT 分析法
SWOT 分析法最初由哈佛的安德鲁斯教授提出。这种方法能够对企业内部优势、劣势和外部的机会、威胁进行系统性分析，以便制定出最可行的竞争发展战略。S 是内部优势（Strengths），W 指的是内部劣势（Weaknesses），O 为外部机会（Opportunities），T 是指外部威胁（Threats）。通过 SWOT 分析法可以找到企业在所处环境中的优势、劣势以及核心竞争力。
3.1 Z 银行资产管理业务概况 .................................. 12
3.1.1 Z 银行概况 ........................... 12
3.1.2 Z 银行资产管理业务现状 ......................... 12
第 4 章 Z 银行资产管理业务竞争战略制定 ....................................... 20
4.1 Z 银行资产管理业务竞争战略的发展方向 ...................................... 20
4.2 Z 银行资产管理业务 SWOT 分析 ............................... 20
第 5 章 Z 银行资产管理业务竞争战略的实施 ............................. 42
5.1 构建完整资产管理业务产品体系 ........................................... 43
5.1.1 强化产品创新 ................................. 43
5.1.2 实行产品全生命周期管理 ........................... 45
第 6 章 Z 银行资产管理业务竞争战略的实施保障
6.1 政策保障
根据 Z 银行《2018-2020 年战略发展规划》，Z 银行将着力打造资产管理业务特色。回归资管本源，稳健合规经营，强化全流程管理，加快完善全面风险管理体系、产品服务体系、配套保障体系。重点发展开放式、净值型产品。加强投研平台和配置能力建设，培养高素质投资团队，着力提升大类资产配置、重点资产直投和外部机构合作三大能力。提升网点的销售能力形成线上和线下销售合力，构建贴近客户、体验良好的资管销售平台。
Z 银行在 2018 年-2019 年上半年期间，零售业务转型成效显著，零售 AUM规模达到 1.8 万亿元，增速将近 20%。Z 银行持续在零售业务方面的转型，不断提升的零售客户规模，将为未来资产管理业务的发展提供良好的政策支撑。
6.1 政策保障
根据 Z 银行《2018-2020 年战略发展规划》，Z 银行将着力打造资产管理业务特色。回归资管本源，稳健合规经营，强化全流程管理，加快完善全面风险管理体系、产品服务体系、配套保障体系。重点发展开放式、净值型产品。加强投研平台和配置能力建设，培养高素质投资团队，着力提升大类资产配置、重点资产直投和外部机构合作三大能力。提升网点的销售能力形成线上和线下销售合力，构建贴近客户、体验良好的资管销售平台。
Z 银行在 2018 年-2019 年上半年期间，零售业务转型成效显著，零售 AUM规模达到 1.8 万亿元，增速将近 20%。Z 银行持续在零售业务方面的转型，不断提升的零售客户规模，将为未来资产管理业务的发展提供良好的政策支撑。
Z 银行行长于 2019 年 8 月 28 日在 2019 年半年报业绩发布会后表示，Z 银行已经向监管部门上报理财子公司开业申请，有望于 2019 年内获批开业。Z 银行筹建中的理财子公司将注册在上海，目前已经与上海市政府和监管部门进行了对接。在 Z 银行总行的政策支持下，为资产管理业务提供了有力的政策保障。
此外，2019 年 9 月 20 日，银保监会起草发布了《商业银行理财子公司净资本管理办法（试行）征求意见稿》，在征求意见期间逐步确立理财子公司的净资本监管的要求。银保监会持续出台《商业银行理财子公司管理办法》的配套制度，为银行资产管理业务树立了长期发展的规范，从顶层监管体系上提供了政策保障。
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第 7 章 结论及展望
7.1 研究结论
新的监管环境为商业银行开展理财业务提供了更为具体的政策依据，Z 银行资产管理业务在未来的竞争发展中机遇与挑战并存，但在国内巨大的资产管理市场空间内，机遇远大于挑战。
7.1 研究结论
新的监管环境为商业银行开展理财业务提供了更为具体的政策依据，Z 银行资产管理业务在未来的竞争发展中机遇与挑战并存，但在国内巨大的资产管理市场空间内，机遇远大于挑战。
本文运用波特五力模型对 Z 银行所处的竞争环境进行了较为全面的分析，然后围绕 Z 银行资产管理业务竞争战略的发展方向做了 SWOT 分析，并对 Z 银行的高管和专家进行了访谈调研，基于分析和调研给出竞争战略选择的建议。
首先结合 SWOT 分析结果得知：Z 银行的资管业务应该走 SO 战略发展路线，分利用现有的优势和机遇，实现自身的差异化发展、尤其在产品、服务、技术、业务领域上实现差异化发展。
其次，结合访谈的结果得知：Z 银行应该加大产品创新研发力度，着力提升产品营销能力；加强标准资产投放力度，调整优化投资策略；明确资产管理业务定位，为 Z 银行创造更大的价值；这些都指出了该银行在资管业务上需要实现创新、实现差异化、实现个性化。
最后，比对分析了 3 种竞争战略的现状要求以及 Z 银行的现有条件，差异化战略比较符合该银行的实际状况。
首先结合 SWOT 分析结果得知：Z 银行的资管业务应该走 SO 战略发展路线，分利用现有的优势和机遇，实现自身的差异化发展、尤其在产品、服务、技术、业务领域上实现差异化发展。
其次，结合访谈的结果得知：Z 银行应该加大产品创新研发力度，着力提升产品营销能力；加强标准资产投放力度，调整优化投资策略；明确资产管理业务定位，为 Z 银行创造更大的价值；这些都指出了该银行在资管业务上需要实现创新、实现差异化、实现个性化。
最后，比对分析了 3 种竞争战略的现状要求以及 Z 银行的现有条件，差异化战略比较符合该银行的实际状况。
因此，本文主要选择差异化竞争战略作为 Z 银行资管业务的竞争战略。在2020 年资管新规过渡期结束之前，Z 银行应制定存量老产品和老资产的整改方案，妥善解决历史包袱问题。扎实推进业务转型，完善制度体系，加快新产品研发和销售，做好投资者教育和客户分层营销，夯实客户基础，优化资产配置，加快资管系统建设，打造专业团队。根据资管新规、理财新规和理财子公司管理办法，指定理财子公司总体方案，完成理财子公司申设报批工作，力争成为市场第一批获准筹建的理财子公司，以获取先发优势。建议 Z 银行从构建完整的资产管理业务产品体系、完善资产管理客户营销服务体系、构建资产管理业务“大运营”体系、建设资产管理业务全面风险控制体系着手竞争战略的实施。通过政策、组织、资金、人才等四个方面的保障机制为竞争战略保驾护航。
参考文献（略）
参考文献（略）